Türkiye Hazine ve Bankacılık Sektörü için Kredi Risk Göstergesi: Varlık Takası Getirileri

Türkiye Hazine ve Bankacılık Sektörü için Kredi Risk Göstergesi: Varlık Takası Getirileri

20/07

Abdullah Kazdal, Halil İbrahim Korkmaz, Doruk Küçüksaraç, Yiğit Onay

İngilizce

Mayıs 2020

Eurobond kıymetlerinin dayanak varlık olduğu kredi temerrüt takası veya varlık takası gibi kredi türevlerinin varlığı, politika yapıcıların ve yatırımcıların referans kuruluşların kredi riskini zaman içinde izlemelerine olanak sağlamaktadır. Bununla birlikte, kredi türevleri gelişmiş ülkelerde yüksek likidite ve geniş bir vade spektrumuna sahip bir şekilde bulunmaktayken gelişmekte olan ülkelerde, özellikle Türkiye’de, kredi türev pazarları vadeler ve dayanak varlıklar açısından sınırlıdır. Bu bağlamda, çalışmada, ABD dolar cinsinden Hazine ve Maliye Bakanlığı ile Türk bankalarının ihraç ettiği sabit kuponlu eurobondların ima ettiği kredi riski için varlık takası göstergesi türetmektedir. Söz konusu hesaplama ayrıca getiri eğrilerinin tahmin edilmesini de gerektirmektedir. Çalışmada öncelikle ülke ve bankacılık sektörü için getiri eğrilerinin tahminleri sunulmakta ve daha sonra söz konusu eurobond eğrilerinin ima ettiği kredi riski primi elde etmek için sentetik bir varlık swap yapısı oluşturulmaktadır. Önerilen kredi riski göstergesi, kredi temerrüt takas primleriyle de yüksek korelasyon göstermekte olup oldukça ilişkilidir. Ayrıca, çalışmada elde edilen eurobond getiri eğrileri, Hazine ve Maliye Bakanlığı ve Türk bankacılık sektörünün uluslararası piyasalardaki borçlanma maliyeti dinamiklerini karşılaştırmalı bir bakış açısıyla anlık olarak izlemek açısından fayda sağlamaktadır.

Kredi riski, Varlık takası getiri farkı, Getiri eğrisi

G12; G15